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（报告出品方/分析师：浙商证券邱世梁王华君李思扬）

1光伏长晶炉：迎N型硅片时代，超导磁场引发下一轮技术迭代

1.1长晶炉：硅片设备核心环节，持续受益光伏行业技术迭代

硅片设备：主要包括长晶炉、切片机、开方机、磨面机、抛光机，其中长晶炉是硅片设备的核心，用于光伏硅单晶的生产，占比整线价值量大头。

长晶炉核心供应商：市场上主要包括晶盛机电、连城数控、奥特维、精工科技、天通股份、京运通等。目前晶盛机电处于龙头领先地位，市占率高。

受益光伏技术迭代，长晶炉需求向上：过去几年，光伏硅片环节受益单晶迭代多晶、大尺寸迭代小尺寸双重技术变革，硅片设备扩产迎来快速增长。

我们预计，未来随着光伏N型化时代的来临，低氧型、超导磁场长晶炉有望引领行业再次技术变革，催生光伏长晶炉扩产需求延续。

1.2光伏P型时代：受益单晶+大尺寸双重迭代，长晶炉需求快速爆发

单晶替代多晶：从年起，单晶硅片成为市场主流（市占率达65%），加速替代传统多晶硅片。截至年，多晶硅片占比已达98%、基本全面替代多晶。

设备端：过去几年，单晶迭代技术引发了行业由光伏单晶炉替代传统多晶铸锭炉的扩产潮，催生光伏单晶炉扩产需求加速向上。

大尺寸替代小尺寸：截至年，+大尺寸硅片占比市场已达82.8%，据CPIA预计，年大尺寸占比将达到93.2%，基本取代此前小尺寸硅片产品。

设备端：M6硅片外径为mm，传统的主流单晶炉热屏内径在mm左右，拉制M6硅棒完全可行，无须重大改造。而M12的硅片直径是mm，无法兼容现有的单晶炉，需重新上新设备，带来大尺寸单晶炉设备迎迭代潮。

1.3光伏N型时代：低氧、高效为核心，长晶炉迎超导磁场新技术变革

N型替代P型趋势：由于N型硅片具有更高的少子寿命和转换效率高、双面率高、温度系数低等优点，光伏硅片呈现出从P型向N型发展的趋势。

据CPIA统计，年TOPCon+HJT电池合计市占率达8.9%，预计年市占率有望达21.1%，N型硅片需求有望加速爆发。

TOPCon电池迎扩产大潮，加速低氧型长晶炉需求激增。

TOPCon对硅片氧含量更加敏感，核心因其高温制程工艺（如硼扩散），氧容易沉淀，形成氧环（即同心圆），对效率影响明显。年为TOPCon扩产大年，市场对于低氧高品质的N型硅片需求有望快速提升。

设备端：由于N型电池对于硅片纯度的要求提升，对光伏长晶炉在拉晶生产中的氧含量控制（更低的氧含量、带来更高的少子寿命）提出了更高要求。各家设备厂均推出低氧型单晶炉产品。

1）晶盛机电：发布第五代单晶炉，将大规模运用于半导体领域的超导磁场技术导入光伏领域。实现小于5ppm的超低氧单晶硅稳定生长。

2）奥特维：推出低氧型单晶炉SC--LO?，同等条件下，同心圆可降低50%，实现氧含量降低24%以上，试验线验证数据电池片效率提升0.1%。

3）连城数控：推出KXPVN型低氧单晶炉产品，深度掌握磁场模块（永磁场、勾型磁场及水平磁场、超导磁场）用于光伏单晶生长的一系列方案。

引入超导磁场技术，有望大幅改善单晶硅品质：在单晶炉外侧施加强磁场，可对Si熔体的热对流进行抑制，降低晶体的杂质含量，提高纵向和径向杂质分布不均匀性，解决氧含量过高、氧分布不均匀的问题，提升制成电池后的转换效率。

1.4如何看待超导磁场单晶炉性价比？一体化企业有望优先受益、中长期成长潜力大

我们核心通过对成本端、售价端2个维度进行分析讨论超导磁场长晶炉的性价比。

1)从成本端考虑：针对专业化硅片厂。

我们在超导磁场将带来12%的产能提升（单GW所需炉台71台）、单晶炉万/台（6年折旧）、非硅成本0.1元/W、10万/吨硅料、坩埚寿命提升10%的基础假设下，叠加在坩埚价格1-6万/只之间不等、磁场价格为70-万/台不等的弹性假设下，进行敏感性分析。

测算结果：如当超导磁场在万/台、坩埚价格3万/只的背景下，将带来硅片成本端0.元/W（对应万/GW）的优化。期待磁场价格下跌对硅片带来的潜在收益增加。

2)从售价端考虑：一体化组件端（特指硅片、电池、组件一体化企业）。我们假设在组件价格1.2~1.8元/W之间、转换效率0.1-0.5%之间不等的情况下，进行敏感性分析。

?测算结果：如当组件价格在1.6元/W、效率提升0.3%的背景下，将带来组件端单W收益0.元/W（对应万/GW）的提升。期待未来效率提升对组件带来的潜在收益增加。

结论：如当超导磁场在万/台、坩埚价格3万/只、组件价格在1.6元/W、效率提升0.3%的背景下，可综合带来0.元/W（对应万/GW，成本端0.+售价端0.元/W）的收益提升。如考虑超导磁场带来的7万/GW（万/台、71台/GW）成本提升，回本周期约3.1年，具有较好的投资回报周期。

1.5市场空间：超导磁场催生技术迭代，预计年市场空间达亿元

光伏行业一体化转型趋势明显，助力超导磁场单晶炉需求提升。成本降低为光伏行业永远的驱动因素，近年来光伏企业一体化布局趋势明显，符合行业降本需求。

我们预计一体化企业有望优先考虑采用超导磁场单晶炉、中长期随着超导磁场降本增效持续突破，超导磁场单晶炉成长空间潜力大。

市场空间：过去几年，受益于“单晶+大尺寸”双重技术迭代，硅片产能扩充迅猛。

市场担心硅片扩产的可持续性，我们认为超导磁场单晶炉将带来N型硅片品质提升、催生产能迎来新一轮技术迭代，随着超导磁场在单晶炉行业渗透率提升，市场空间有望迎来量价齐升。

2晶盛机电：光伏长晶设备龙头；迈向设备+耗材一体化供应商

2.1光伏P型时代：公司为单晶炉龙头，受益单晶+大尺寸迭代订单高景气

晶盛机电：公司背靠浙大技术支持、围绕长晶技术为核心，从进口替代、到行业龙头，目前已成为国内光伏晶体生长设备龙头企业。

受益光伏单晶+大尺寸双重技术迭代，公司订单快速腾飞。

截至年3月31日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计.59亿元（主要为光伏单晶炉设备）、同比增长17%，其中未完成半导体设备合同35.2亿元、同比增长%。

2.2光伏N型时代：推出超导磁场单晶炉，再次引领光伏技术革命（据公司官方

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