（报告出品方/作者：东莞证券，魏红梅）1、公司系国内OK镜领导者1.1公司发展20余载，成国内角膜塑形镜领军企业欧普康视系国内及全球领先的角膜塑性镜研发与生产企业。欧普康视科技股份有限公司，是一家专业于眼健康和近视防控技术与服务的高新技术企业，专注眼视光产品的研发、生产、销售，以及眼视光服务。公司业务包括“眼科及视光医疗器械（产品）”与“医疗服务”二大板块，主要业务为非手术视力矫正。公司的核心产品为角膜塑形镜，拥有“梦戴维”和“DreamVision”二个塑形镜品牌。公司总部位于合肥高新技术开发区，占地30亩，建筑面积4.4万平方米；目前拥有子孙公司超过家、员工总数（含子公司）超过人。公司发展历程可分为三个阶段。企业初创阶段：年，留美工程博士陶悦群创办了欧普康视，并获得角膜塑形镜生产许可证。技术积累阶段：公司产品在年通过美国FDA认证，并于年取得产品试产注册证。年，公司梦戴维、日戴维通过ISO认证、ISO质量管理体系认证。市场拓展阶段：公司在年成功登陆创业板，加速产品升级和产能扩张。随后，公司陆续推出新一代DreamVision角膜塑形镜和DreamVision环曲设计镜片等产品，目前已拥有一系列与硬性角膜接触镜设计和生产相关的完全自主知识产权。未来，公司将逐步发展成为全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光医疗服务企业。1.2公司专注眼科产品，精于角膜硬性接触镜1.2.1公司专注于非手术视力矫正公司专注非手术视力矫正领域，产品丰富多样。公司产品主要分为四大类，分别为硬镜类产品、眼保健产品、镜特舒家族诊所用仪器、镜特舒家族用户端产品。（1）公司硬镜类产品包括角膜塑形镜和普通硬性角膜接触镜，包括DreamVision、梦戴维、日戴维等系列。（2）公司的角膜接触镜护理产品亦较为成熟，镜特舒家族产品可分为诊所用仪器和用户端产品。其中，镜特舒诊所用仪器包括硬镜综合检测仪、智能等离子处理器、第四代简易抛光机和硬性角膜接触镜消毒盒；镜特舒家族用户端产品主要包括超声波清洗仪、角膜监控仪、智能温控舒眼仪、软性及硬性接触镜护理液、硬性角膜接触镜冲洗液、隐形眼镜润滑液等等。（3）眼保健领域，公司主要经营梦视清系列产品，包括热敷蒸汽眼罩、蓝莓叶黄素片等。1.2.2角膜塑形镜VS普通硬性角膜接触镜角膜塑形镜是根据硬性角膜接触镜的发展优化而来的产品，具有RGP的镜片一些特点，但又不完全相同。（1）角膜塑形镜（Orthokeratology），又称OK镜，主要用于视力矫正和近视控制。OK镜根据用户的角膜几何形状和屈光度个性化设计制作，通过暂时性的改变角膜形态达到暂时性降低近视度数的效果，用户可以睡觉时配戴，起床后摘下，整个白天裸眼视力清晰。（2）硬性透气性角膜接触镜（RigidGas-PermeableLens），又称RGP，主要用于青少年近视矫正和圆锥角膜的控制。RGP镜在设计及材料方面较普通软性隐形眼镜有很大改善，适用范围广，理论上适合近视度数度以内的人群，适合白天佩戴，且佩戴无年龄限制。公司角膜接触镜产品梯度完善，满足不同消费者需求。（1）角膜塑形镜：公司OK镜产品包括DreamVision角膜塑形镜、梦戴维IV-AP、梦戴维IV-DF。其中，梦戴维品牌的角膜塑形镜已应用15年，用户过百万，在同类产品中知名度较高。而DreamVision则是公司在年推出的更智能化、个性化的新品牌，产品采用了智能化验配流程和全自动生产工艺，镜片验配难度低、精度更高、舒适性更好，更加适合年龄小、眼睛比较敏感的人配戴使用，相当于是梦戴维的升级版。公司OK镜镜片均使用透氧性高的BOSTONXO材料，采用多弧设计，适合8岁以上且近视度以内的人群佩戴。（2）普通硬性角膜接触镜：包括DreamVisionGP硬性角膜接触镜、日戴维II-AP、日戴维II-MZ、华锥CK。其中，DreamVisionGP硬性角膜接触镜能个性化消除周边远视离焦，镜片厚度相对较薄，大直径设计适合多种角膜，可看作日戴维的升级版。而华锥CK则是一种特殊设计的多段弧面RGP眼镜，主要是针对圆锥角膜、大角膜散光以及角膜曲率较陡的复杂屈光不正患者。1.3公司业绩和盈利水平亮眼，明星产品为角膜塑形镜1.3.1公司业绩增长快，盈利能力佳公司营收和归母净利润双双快速增长。根据Wind，年-年，公司营业总收入从2.35亿元增加至8.71亿元，CAGR为38.74%；归母净利润从1.14亿元增加至4.33亿元，CAGR为39.62%。公司业绩快速上升，主要原因系公司核心产品角膜塑形镜的需求仍然处于上升通道中。产品端，公司的硬性角膜接触镜产品具备个性化定制、矫正度数高、交货周期短等竞争优势；渠道端，公司通技术培训、验配支持、全国联网服务等途径促进已合作终端销量的提高，同时通过合作或自建方式继续新增服务终端，推动产品销量上升。年H1，公司营收和归母净利润分别为5.70亿元和2.56亿元，分别同比增长91.94%和.09%，主要系因为年上半年受到疫情影响，产品销售不正常所造成的低基数效应。公司盈利能力强。近年来，公司销售毛利率呈现爬升趋势，年达到78.54%，较年上升4.46个百分点。从净利率来看，公司销售净利率在年-年期间小幅下滑；年，公司销售净利率得到较大幅度改善，提升至50.99%，主要系因为期间费用率得到较大改善。年，公司的销售费用率和管理费用率分别为18.42%和10.64%，较年分别减少1.78个百分点和1.16个百分点。财务费用方面，公司控制较为得当，近年来财务费用率较稳定。1.3.2公司核心产品为角膜塑形镜，毛利率接近90%公司核心产品为角膜塑形镜，医疗服务业务占比将逐渐增加。公司业务可具体分为角膜接触镜（角膜塑形镜和普通硬性角膜接触镜）、相关护理产品、普通框架镜销售及其他、医疗服务，以及其他业务。（1）从占比情况来看，年-年，公司角膜接触镜收入占营业总收入的比重一直稳定在60%以上，其中角膜塑形镜产品收入占角膜接触镜整体收入的比重连续多年超过95%。值得注意的是，年公司通过增加医疗服务机构数量、增加服务项目、提升技术与服务水平，继续提高视光医疗服务的收入及占比；同时也将启动对视光以外的其它医疗服务行业的投资。因此，年H1公司的医疗服务业务占比大幅提升，达到11.20%；而角膜接触镜业务占比稍有下降，滑落至58.40%，但仍是公司的核心业务。（2）从收入规模增速来看，年-年，公司角膜接触镜业务收入的复合增速达到31.48%，保持快速增长。此外，年-年，护理产品收入的复合增速也保持较高水平，达到36.10%；同期，普通框架销售及其他业务收入的复合增速亮眼，高达88.71%。公司各业务中，角膜塑形镜毛利率最高。近年来，公司角膜接触镜的毛利率维持在高水平，年毛利率为89.43%。其中，年/年H1,角膜塑形镜的毛利率为90.21%/89.02%，远高于普通硬性角膜接触镜；年普通角膜接触镜毛利率下滑至69.10%，年H1情况有所好转，毛利率回升至77.73%。公司的普通框架镜相关业务的毛利率在年-年间有所下降，但在年获得较大程度改善，上升至73.19%，仅次于角膜接触镜。公司的护理产品毛利率连续多年维持上升趋势，年提升至55.48%，年H1小幅下降至51.57%。此外，年公司第二大板块业务医疗服务的毛利率为53.01%，年H1上升至62.40%。2、角膜塑形镜需求量持续提升2.1青少年近视形势严峻，国家力争降低青少年近视率全球近视人口日益庞大，东亚地区近视率位居前列。年-年，世界人口预期增长16.8%，进行视力矫正手术和有眼镜佩戴需求的人数预期增长78.9%，是世界人口增速的4倍有余。根据美国眼科学会，目前全球近视人口超过21亿，预计到年将增加至47.58亿，占世界人口的比重将达到49.8%。分地区来看，东亚地区、亚太高收入地区近视率远高于北美和欧洲地区。根据美国眼科学会，年，东亚地区和亚太高收入地区近视率分别为51.6%和53.4%，预计到年两地区近视率将分别上升至65.3%和66.4%；东亚地区的高近视率，主要系独特的社会文化背景下，学生课业繁重所致。相对而言，北美、欧洲地区的人口近视情况比较乐观，美国青少年近视率约25%，德国青少年近视率在15%以下，英国小学毕业生近视率低于10%。整体而言，近视防控刻不容缓，系大部分国家和地区眼卫生保健的

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkyy/6894.html